事情可能看起来不稳定，但衰退不是必然的

在许多人看来，经济似乎已经变得一团糟。股市在下滑，劳工部本周公布的最新数据显示，上个月飙升的通货膨胀率放缓至8.3%，而物价仍处于40年来的高点。美联储正在积极提高利率，以减缓支出，降低通胀。另一方面，对工人来说，最新的消息是好的，由于就业和工资的稳定增长，4月份的失业率为3.6%。每个人心中都有一个大问题:我们正走向衰退吗?哈佛大学肯尼迪学院和文学院经济政策实践Aetna教授Jason Furman在接受Gazette采访时谈到了近期股市的不稳定和严重经济衰退的前景。为了清晰和长度，采访经过了编辑。

Q&

Jason Furman

华尔街股市已经连续五周下跌，许多最大的科技和数字媒体公司的股票估值都大幅下降。是什么导致了这种波动?

弗曼:利率是贯穿整个经济的一个因素。由于美联储已经采取的措施以及美联储将继续采取的措施，利率上升得非常快。当利率上升时，投资者将资金从股票转投债券的吸引力就会增加，从而导致股票下跌。

如果你想在遥远的未来实现利润，你会对利率更加敏感。纳斯达克有更多的投机性股票，它们将在5年或10年后带来收益。如果你以更高的利率将这些收益折现到现在，它们会更缩水。

现在，还有其他事情在发生。埃隆·马斯克(Elon Musk)出售特斯拉(Tesla)股票购买推特(Twitter)对纳斯达克没有帮助，而中国的供应链问题打击了苹果(Apple)。所以，有很多公司特有的故事。但最重要的是一个贯穿一切的因素，那就是利率。

GAZETTE新闻:周三发布的消费者价格指数显示通货膨胀率为8.3%，根据美国汽车协会的数据，全国平均汽油价格为每加仑4.40美元。这些数字告诉我们通货膨胀的现状或趋势是什么?

弗曼:通胀数据令人担忧，因为价格上涨的范围太广。去年有一段时间，你可以找个借口说，“哦，只是汽车价格上涨了”，或者在三月份，“哦，只是汽油价格上涨了”。但现在几乎所有东西的价格都在上涨。因此，通胀的扩大一直是一个担忧。第二个担忧是，随着一些通货膨胀率放缓，例如，商品价格上涨放缓，其他通货膨胀率上升。服务价格，尤其是租金，已经上涨。

如果你想问过去一年的生活水平发生了什么，生活成本上涨了8%。如果你想知道未来的通货膨胀会有多严重，你就应该剔除那些不稳定的因素，比如石油价格和汽油价格，因为它们已经涨得很高，很可能会下降。我们不想假设它们会像之前那样继续增长。因此，经济学家经常关注所谓的“核心通胀”，它跟踪不稳定的食品和能源成分。这是6%而不是8%的利率。它不像标题那样糟糕，但与美联储2%的目标相比，它是难以置信的高。

公报:美国已经有几十年的低失业率，每个部门的工资都在上涨。这听起来像是一件好事，但美联储是这么看的吗?

弗曼:问题是工人只有更多的权力获得更高的名义工资增长。但重要的当然是你工资的购买力。这个数字一直在下降，而不是上升。所以，没错，工人名义上得到了更大的加薪，但这还不足以跟上通货膨胀的步伐。此时，美联储希望人们得到更小的名义加薪因为如果人们每年的工资比前一年多5%在没有更高通胀的情况下，很难维持这一水平。

当美联储提高利率时，需求就会减少。更高的抵押贷款利率意味着人们买的房子更少;更高的汽车贷款利率意味着人们购买的汽车更少;企业借款利率的提高意味着它们对发电厂和设备的投资减少。所有这些都降低了需求，减少了人们想要雇佣的工人数量，降低了工资的增长。希望它不会对工人造成太大伤害，因为它在降低工资增长的同时也降低了通胀，这样工人就能得到保护。这只是希望，但与确定性相去甚远。

宪报:对于我们是否正走向衰退，人们存在分歧。哪些因素将最决定性地引导我们远离那里?

弗曼:最重要的是消费者。这是经济的70%。消费者发现，经通胀调整后的工资一直在下降，但他们一直通过动用储蓄来维持消费。他们还能这样做多久?他们想继续这样做多久可能是今年经济是否会陷入衰退的最重要因素。

我对明年的经济衰退相对不太担心，因为消费者支出继续非常强劲，消费者在疫情期间积累了大约2.3万亿美元的超额储蓄，这些储蓄仍可以在未来几年用于支出。

公报:由于高油价造成了主要的政治阻力，拜登总统本周表示，降低通货膨胀是他的政府的首要任务。他已经动用了战略石油储备。他还能做什么?

弗曼:最大的工具是降低对中国的关税;结束学生贷款利息支付的延期也将有助于遏制通货膨胀。大学毕业生的失业率低于3%，因此经济状况应该足够好来应对这个问题。除此之外，他没有很多工具。通货膨胀主要是美联储的责任，而it’需要时间来降低。

通胀最突出的政治因素是汽油价格。关于汽油价格的真相是，部分通胀主要是普京总统的错。拜登总统通过从战略石油储备中释放汽油来帮助缓解通货膨胀。好消息是，部分通货膨胀可能会趋于稳定或下降。在选举日那天，汽油价格可能会比现在更低。因此，即使整体通货膨胀率很高，人们最关注的那部分通货膨胀率应该会有所改善。它们几乎没有理由继续以现在的方式上涨。从历史上看，它们的意思是恢复。从期货价格来看，市场预测油价会随着时间的推移而下降。

文章旨在传播新闻信息，原文请查看https://news.harvard.edu/gazette/story/2022/05/things-may-look-shaky-but-recession-isnt-certainty/