分类
哈佛大学新闻

那么加密货币到底怎么了?

最近备受瞩目的比特币、摄氏度和terrform Labs的金融危机,共同抹去了数千亿美元的市值,引发了人们逃离加密货币市场的热潮,使其市值从去年下跌的2.9万亿美元升至今天的不到9000亿美元。这场“加密货币崩溃”强化了批评人士的看法,即数字货币市场——主要用作投资工具,因为它不被广泛接受作为商品和服务的支付手段——与几乎没有规则或问责的全球赌场没什么区别。

斯科特·杜克·科米纳斯(Scott Duke Kominers), 09级,上午10点,11级,博士,哈佛商学院工商管理1960届的副教授,哈佛经济系和哈佛数学科学与应用中心的附属教师。Kominers向Gazette记者讲述了为什么最近几个月加密货币市场的价值暴跌,以及即将到来的国际监管潮将如何影响市场。为了清晰和篇幅,采访经过了编辑。

Q&

斯科特公爵Kominers

宪报:是什么引发了加密货币的下滑?

科米纳斯:在过去的六个月里,我们一直处于一种整体财务不确定的状态。加密资产是非常不稳定的,部分原因是,从长远来看,哪些加密技术可能是最有用的,存在很多不确定性——例如,市场可能会协调哪些技术作为交换媒介,以及许多应用在本质上是技术性的和新颖的(或至少未经证实)。因此,有很多不确定性,很多回报的价值都在下游,就像科技公司一样。

请注意,科技公司出现了更广泛的回调。很多科技公司在增长前期投入大量资金,然后在未来获得长期回报。在我们当前的宏观经济环境下,他们很难找到资金进行这类投资,因此这类业务的运营会变得更加困难。

加密货币也可以有同样的动态。最重要的是,更不确定的是,哪些技术将会长期成功。除此之外,还有对新资产类别和类似资产的投机。因此,加密货币有很多不确定性;在整个金融市场不确定的时候,人们会远离风险较高的资产。

与此同时,加密领域的许多基础技术投资和创业仍在继续。我们在之前的加密周期中也看到了这一点。在2017-2018年末,出现了一次严重的衰退,今天的许多顶级加密公司都从中脱颖而出。所以,我认为从企业家的角度来看,还有很多团队在建设,当事情不那么疯狂时,当人们对投机和交易的关注和精力减少时,就会有机会——这让企业家有更多的时间专注于仔细开发他们的产品,而不必总是面对市场。

Scott Kominers Scott Duke Kominers“……即使你准确理解加密资产是什么,也很难弄清楚如何为它们纳税。”Rose Lincoln/哈佛工作人员摄影师

公报:11月,全球加密货币市值为2.9万亿美元。根据CoinMarketCap的数据,如今这个数字是8700亿美元。在此期间,最古老、最成熟的加密货币比特币的价值下跌了70%以上。改变了什么?

科米纳斯:仍然存在不确定性。具体来说,我们正处于金融繁荣和加密货币繁荣时期。即使在那个时期,各种加密货币的市场价格也在上下波动,有时一周内波动30%。我给很多企业家提过建议,当时很多人的感觉是,在那种环境下建设是非常困难的,因为事情变化太快了,繁荣周期带来了太多的关注和压力。当所有这些放缓时,许多项目就会被淘汰,这些项目在某种程度上是不可持续的。这意味着失去了价值,对企业家来说失去了价值;投资者也会蒙受损失。这一点也影响到了散户投资者。

但与此同时,那些仍然活跃在市场上的企业家也在做很多事情,创造了很多价值。从长远来看,这里有真正的基本技术价值,所以对市场真正重要的是,我们能否通过创业精神和支持监管来实现这种价值。我认为,在目前的环境下,我们有很大的潜力做到这一点。

我们仍然不知道长期的、成功的商业模式和基础设施解决方案会是什么样子。我们不知道它们是否像我们现在拥有的那样,在某种程度上有所变化,或者是否会出现全新的平台和加密产品。在互联网发展的早期,很多平台和商业模式都没有存活下来。我真正感兴趣的是,哪些加密项目会在走出“熊市”阶段后表现得更加强劲。

宪报:一系列涉及比特币、Terra和Celsius等知名公司的坏消息再次呼吁监管机构保护消费者免受不可靠的货币经营者、骗子和盗窃的伤害。加密货币投资者,尤其是散户业余投资者有多脆弱?

科米纳斯:我绝对认为在这个领域有必要全面加强对消费者的保护。这需要更多的透明度,不仅仅是抽象层面的透明度,还需要以消费者能够理解的方式让技术变得透明。这是一个跨加密的问题,也是一个公司开始尝试和解决的问题。对于消费者来说,用当前的工具管理自己在中央加密货币市场上的头寸是非常困难的。因此,如果你是一个零售消费者,你经常会在这些中间平台上结束,在那里缺乏透明度意味着你可能不知道发生了什么。正如我们所看到的,人们可能会在繁荣时期选择进入这些平台,这是非常令人兴奋的。但如果你不了解自己所承担的风险,一旦市场状况发生变化,就会非常有害。

对于不同的资产类别,需要有更高的透明度、更好的信息传递和更清晰的定义。从税收(即使你准确了解加密资产是什么,也很难弄清楚如何为你的加密资产纳税)到帮助人们评估他们想要进入哪个市场以及他们承担了多大风险的信息。用与我们提供其他资产类别和产品信息相同的方式强调它。加密平台没有统一的公开标准;没有标准化的披露规则或格式。这是两层不透明:你们都不一定清楚平台可能在做什么,除此之外,消费者可能不了解加密市场的总体波动性,所以他们无法做出全面的风险评估。

公报:本周,一个由20国集团(G20)国家的银行监管机构和财政部官员组成的小组表示,他们将在10月份提出“强有力的”新法规,以应对“加密货币的内在波动和结构性漏洞”。本月早些时候,美国财政部向拜登总统提交了其所谓的监督政府和国际数字金融资产的“框架”,而欧盟和欧洲议会同意全面实施新的加密规则,其中包括预计将于明年生效的许可要求。这波监管将如何影响市场?

KOMINERS:一些监管可能对该行业有利,因为为了让加密货币成为主流采用和使用,它需要在一个市场和技术环境中,消费者可以获得访问,并以一种有价值的、比现在低得多的风险的方式进行。当框架开发得很好,并能直接回应市场所看到的问题类型时,可以让市场变得更有效,让每个人都参与进来,变得更有价值。因此,一定程度的结构和框架的改进是好的。当然,挑战在于,这些加密货币和其他加密资产往往同时是金融资产和技术平台——这意味着你必须考虑两种不同类别的监管相互配合。

一方面,对资产进行许可和审查,使其能够在某些集中系统中交易——从稳定性和监管的角度来看,这听起来确实是一件好事。但与此同时,这也会极大地限制竞争。如果很难引入新类型的令牌,那么你可能会阻碍创新,你会减少新平台出现的可能性,这意味着你不一定能获得最有效的技术。这些都是艰难的权衡。到目前为止,我们在监管加密方面所面临的最大挑战之一,以及未来我们将面临的挑战,是平衡实现平台稳定的需求与保持平台竞争和互操作性的需求。

编者注:Kominers是a16z crypto的研究伙伴,并为许多市场企业和加密项目提供建议。他持有一些加密资产,尤其是各种不可替代的代币。

相关的

Scott Kominers.

监管机构将加密货币列为目标

商学院教授提供了对行业和政府的前景和挑战的看法

Bitcoin illustration.

将加密技术从数字货币中去除

伯克曼·克莱因的德·菲利皮讨论了最近的波动

文章旨在传播新闻信息,原文请查看https://news.harvard.edu/gazette/story/2022/07/so-what-happened-to-crypto/