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哥伦比亚大学新闻

我们的中央银行不是为了解决我们所有的经济问题而创建的

今天的美国对美联储(简称“美联储”)的依赖太多了。美联储是为一个重要但有限的目的而建立的。它是一个货币当局,旨在管理货币供应。国会在设计美联储时考虑了两种货币:由政府(硬币和纸币)发行的现金和由政府特许的、投资者所有的银行发行的存款。现金的供应相对稳定,但存款的供应弹性更大。当银行放贷时,它们创造了更多的存款,增加了借款人银行账户的余额。当存款额增加时,存款人的购买力就会增加。这是因为人们用存款来支付房租、信用卡账单和工资。美联储的职责是控制存款的扩张,使其与经济的长期产能充分利用保持一致。

这工作已经够难的了。但在过去的半个世纪里,两大变化导致美联储的作用扩大。第一个问题与宏观经济管理有关。上世纪80年代初,美联储曾大幅收紧金融环境,以减缓快速通胀,此后政策制定者开始将美联储视为就业和物价稳定的总管。

现在,人们指望美联储实现2%的年通胀率,即使造成通胀偏离的因素与银行资产负债表的扩张几乎或完全无关。例如,在过去一年中,由于一系列因素,价格迅速上涨,其中之一是货币创造过剩,但许多因素与供应链和能源市场的中短期冲击有关。单靠美联储来把通胀率拉回2%有点像截肢来治疗严重的伤口或骨折。

导致美联储超负荷的第二个变化与货币体系本身的结构有关。美联储的工具是专门针对银行的:它在经济形势好的时候监管银行以防止过度冒险,在经济形势不好的时候支持银行以防止过度的货币紧缩。问题在于,没有银行执照的公司现在发行了大量功能类似存款的工具。这些“影子银行”在上世纪90年代和21世纪初迅速增长,对美联储的使命来说,它们与银行一样重要,但它们的运作并不遵循同一套规则。15年来,美联储已经两次为影子银行的存款替代品提供类似的支持。其结果是,私人金融部门不断扩张,货币投机活动猖獗,风险在经济形势严峻时在那些与货币体系挂钩的官员的眼皮底下不断累积。

我们能够而且必须做得更好。在我的新书《不受约束的美联储:危机时期的中央银行》中,我提出了两种解决方案:为政府创造其他方法来管理经济衰退和快速的通货膨胀时期,重组货币体系,使其不会在压力下崩溃,从而导致像2008年那样严重的经济衰退。


Lev Menand, Columbia Law School

Lev Menand是哥伦比亚大学法学院的副教授,最近出版了《哥伦比亚全球报告》的《脱离束缚的美联储:危机时期的中央银行》。他的研究重点是货币和银行、中央银行、金融监管、行政法、三权分立、公司治理和经济思想史。

本专栏在编辑方面独立于哥伦比亚新闻。

文章旨在传播新闻信息,原文请查看https://news.columbia.edu/news/our-central-bank-not-created-solve-all-our-economic-woes